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华润置地:持续向城市综合投资开发商转型

2019/5/31 6:47:54      大众证券报      

华润置地2018年实现销售金额2106.8亿元,超额完成销售目标,业绩全国化分布更趋均衡。市场转冷下逆周期囤地发力,新增土储同比大增84.9%,一线投资比重进一步加大的同时,加码布局有产业支撑的三四线城市以作为拿地规划的良好补充。

销售:超额完成1830亿元销售目标业绩分布更趋均衡

华润置地2018年实现销售金额2106.8亿元,同比增长38.5%,超额完成1830亿元目标;合约销售面积1198.9万平方米,同比增长25.6%。2018年华润置地在销售排行榜中又上升一位至第九,四年来平均复合增长率达24.9%。与此同时,基于今年可售货源同比增长25%至4159万平方米,去化率同比下降5个百分点至58%,华润置地在继续强化去化的基础上将2019年的销售目标锁定为2420亿元。

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投资:逆向拿地增幅84.9%总土储覆盖全球70个城市

2018年华润置地继续贯彻相?#32422;?#36827;的拿地策略,全年新获取103个项目,新增土储建筑面积达2213万平方米,同比大幅增长84.9%;新增土地投资金额1513.5亿元,同比增长26.5%。同时,2018年拿地楼板价回落至6839元/平方米,同比下降21.7%,其中一、二线城市以及三四线城市楼板价分别下降29.8%、17%和39.7%。截至2018年末,华润置地总土地储备为5957万平方米,同比增长21.6%。其中,开发物业土地储备5014万平方米,同比增长22.8%;投资物业土地储备943万平方米,同比增长15.6%,充裕的土地储备为企业的持续稳定发展提供有力支撑。

财务:稳健财务结构下盈利指标全面提升汇兑风险或需谨慎关注

2018年华润置地实现营业收入1211.9亿元,同比增长18.9%,其中开发物业和投资物业(包括酒店经营)实现的收入分别同比增长17.5%和24.5%,投资物业发展迅速;扣除投资物业评估增值后的核心股东应占溢利为193亿元,同比增长17.8%;毛利率进一步提升3.1个百分点至43.4%,在行业内保持领先;同时净利率与归母公司净利率分别小幅增长1.0和2.5个百分点至22.4%和20%。

华润置地2018年在业绩稳步增长、投资力度加码的同时,资本结构优化显著。现金短债比和长短债务比分别增长52.9%和60.1%至3.21和4.98,现金流充裕,债务结构稳健。净负债率下降2个百分点至33.9%,主要由于去年发行了永续债计入权益;若将永续债视作有息负债,净负债率为37.7%,同比小幅上升1.8个百分点,但在行业中?#28304;?#20110;低位。与此同时,加权平均融资成本连续三年企稳于4.5%以下,受融资环境收紧影响甚微,在行业内表现突出,为企业发展提供良好支撑。

商业:超额完成100亿港元收入目标商业蓝图持续推进

除了开发物业板块外,投资物业一直以来是华润置地的一大发展重点。2018年华润置地新开业8个购物中?#27169;?#20840;年实现租金及酒店经营收入合计109.3亿港元,同比增长24.5%,超额完成了100亿港元的目标,并预计2019年增幅继续超过20%。投资物业的毛利率同比上升了4.5个百分点至65.9%。与此同时,华润置地积极推进投资物业的投资布局。2018年华润置地新增投资物业建筑面积275万平方米,同比增长43.9%,分布于深圳、天津、杭州、南京等城市。截至2018年末,华润置地现有投资物业总建筑面积921万平方米,其中包括购物中心储备项目43个,已开业项目35个,另有管理输出购物中心项目25个,规模位?#26377;?#19994;前?#23567;?/p>

随着国家“粤港澳大湾区”发展战略的推出,华润置地将投资战略向深圳、广州、东莞等大湾区重点城市?#30001;歟?#24182;借机积极拓展城市更新项目。截至目前,企业跟进城市更新项目30余个,落地16个,项目预计总建筑面积约2200万平米。展望2019年,华润置地将在保证开发业务有质量增长的同时,推动城市更新、物业服务、康养地产、长租公寓、产业基金、产业小镇、文化体育、影院等业务创新协同发展,拥抱?#24405;?#26415;,聚焦城市、消费和产业的升级,持续向城市综合投资开发商转型。

克而瑞地产研究

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